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太平洋证券:从火爆到冷清,小龙虾何去何从

要闻 太平洋证券:从火爆到冷清,小龙虾何去何从2019年6月24日 20:23:20智通财经网

本文来自 微信公众号“食品饮料大消费”,作者黄付生。

报告摘要

小龙虾从火爆到冷清。

2013年小龙虾谣言被辟之后,热度不断攀升。1)2017年:价格走高主要受供给端影响,天灾人祸等导致的小龙虾产量减少。2)2018年:价格高涨主要受需求端影响,世界杯、新社交打造爆品、餐饮巨头、电商巨头入局等导致小龙虾价格高涨。3)2019年:上半年价格走低,主要是供需两方面影响,供给端养殖户增加、天气原因导致小龙虾集中上市,世界杯效应消失,消费回归理性,导致暂时的供大于求价格走低。2019下半年随着稻虾结束,各种湖虾、野虾产量也会急剧减少,7月份小龙虾价格可能会缓慢回升。

上市公司纷纷布局,上中下游齐发力。

小龙虾的火热也点燃了上市公司热情,多家上市公司纷纷布局小龙虾产业链。1)下游食品制造企业:A.周黑鸭(01458):2017年5月推出“聚一虾”小龙虾,后在潜江投资建厂;B.安井食品:2017年推出速冻小龙虾,2018年初并入股新宏业;2)下游零售平台:生鲜平台签订合作协议进行产地直采等;3)中游农产品加工企业:国联水产:看好小龙虾产业机会,2018年底分别在湖南益阳、湖北监利县合资设厂,进军小龙虾加工行业;4)供应链企业:深耕餐饮业上游供应链产业的信良记,布局小龙虾加工环节。

从无序竞争,到品牌集中。

1)产业链:利润回归正常水平。养殖端,即使是2018年仍然处于略亏状态,未来随着规模化和供应链不断完善,虾农有望扭亏为盈;加工端:目前加工行业分散,上下游议价能力较弱,未来随着小龙虾养殖规范化、加工行业规模化,单位成本有望下行,毛利率有望与行业平均水平持平;餐饮端:目前净利率40%+,大幅高于餐饮行业10%+的平均水平,未来随着小龙虾热度回归理性,净利率有望回归;2)上游养殖:产地化&品牌化。小龙虾仍是农业范畴,适宜养殖地区有望实现小龙虾产地化;小龙虾加工企业尚未较大品牌,品牌化是未来方向;3)中游加工:标准化&供应链完善。小龙虾是鲜活产品,供应链波动很大,这也对供应链提出了更好的要求,未来供应链有望不断完善;4)下游消费:消费者趋于理性,产品形式更加多元化。小龙虾有望复制坚果行业路径,从奢侈走向日常,随着小龙虾普及,产品形式也会更加多元。

推荐公司:安井食品、国联水产

风险提示:食品安全问题,小龙虾价格走势不及预期,行业发展不及预期等。

正文

一、小龙虾从火爆到冷清

2013年以后,随着养殖技术的成熟、物流的发展、人们消费水平的提高、饮食场景不断多元化、互联网的推动以及资本的不断流入,小龙虾热度不断攀升。2017年小龙虾供给较少价格走高,小龙虾热度逐渐攀升,2018年受世界杯刺激,小龙虾热度走向巅峰。

今年价格持续走低,小龙虾从火爆到冷清。2019年小龙虾价格下行明显,3月份龙虾价格50多元/斤,4月中虾价开始狂跌,5月份小龙虾只值以往价格的一半,6月初小龙虾批发价已经跌破8元/斤。从百度指数来看,2019年的小龙虾火热程度也低于2018年,小龙虾貌似正从火爆走向冷清。

小龙虾季节波动性明显,5/6月份最低,今年价更低。小龙虾价格随行就市,有一定波动是正常的,按往年的经验小龙虾市场价格会出现一个比较有规律的波动。每年1-3月份小龙虾价格达到40元/斤左右的峰值,4月份降到30元/斤以下,5月份降到最低价格10元/斤左右,而今年已经跌破了10元大关,达到8元/斤左右,较往年低了2~3元/斤。但是在6月10日后稻田小龙虾基本售罄,湖虾和精养塘的虾大量上市,虾价会开始缓慢回升;到7月份高温期捕虾难度大,虾价又会相对高一点,达到20元/斤左右;9月份河蟹上市冲击了小龙虾市场,价格会有所降低;11月份价格又会进一步上涨,达到30元/斤。每年的5/6月上市旺季期间价格最低,春冬季上市淡季期间价格走向峰值,主要原因是每年5、6两个月是产虾的季节。

从2017年的渐火到2018年的火爆,再到2019年的冷清,小龙虾行业实质是由供需关系决定,每年原因略有不同。

(一)2017年:供应收缩,价格高涨